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妙可蓝多控制人或将变更继续停牌 “资本玩家”柴琇又秀财技?

2020-12-09

妙可蓝多(39.1700.000.00%)(600882. SH)的各方纠葛又有后续了?

  实控人变更?

  蒙牛集团呼声最高

  12月7日早间,妙可蓝多发布重大事项停牌公告,公司收到公司实际控制人柴琇女士通知,公司拟筹划重大事项,该事项可能构成公司控制权变更。

  图片来源:妙可蓝多公告

  收购人拟通过协议转让、认购公司非公开发行 A股股票及公司现控股股东、实际控制人柴琇表决权放弃等可能的方式取得公司控制权。

  12月8日晚间临近22时,妙可蓝多再次发布公告称,9日将继续停牌,并已聘请中介机构,进一步就交易方案、以及交易或涉及的公司非公开发行A股股票方案调整事项进行论证。

  最新的股权结构显示,柴琇直接持有妙可蓝多18.59%股份,为公司第一大股东,同时通过吉林省东秀商贸有限公司,间接持有妙可蓝多1.29%股份,合计持股占比19.88%。

  蒙牛集团持股占比5%,为第二大股东,源于2020年1月,蒙牛集团以每股14元的价格受让妙可蓝多非限售流通股份2046.7853万股,占妙可蓝多总股本的5%,总价款约2.87亿元。

  然而与蒙牛集团的纠葛并不是从入股开始,自2017年起蒙牛集团便与妙可蓝多展开多轮谈判,拟收购的言论不断传出。

  即便收购变为入股,也不能抵挡住妙可蓝多的股价猛涨。

  此后妙可蓝多于3月份抛出非公开发行A股股票预案。预案显示,此次定增发行价为15.16元/股,发行数量为不超5871万。

  蒙牛集团作为战略投资者,计划认购金额3.15亿元,认购数量为2078万股,若认购顺利完成,蒙牛集团将合计持有妙可蓝多约8.81%的股份。

  受益于蒙牛集团背书,以及二级市场对于蒙牛持续定增的“梦幻泡泡”效应,妙可蓝多股价从蒙牛入股后的14.76元/股一路走高至8月4日的盘中最高价49.70元/股,涨幅高达236.72%。

  一切戛然而止,2020年8月23日,妙可蓝多发布公告称,终止此前与蒙牛集团签订的非公开发行股票预案。同时,公司计划向实控人柴琇100%持股的广讯投资非公开发行股票,募资总额不超过5.75亿元,用于乳制品和奶酪加工项目等。

  当时,市场人士分析称,或源于蒙牛集团欲谋求控股权,也或是股价上涨至此前定增价格过低。新的定增预案中,也将发行价格翻倍提升至35.2元/股。

  但是,离开了“蒙牛概念”妙可蓝多股价也开始下行。此次停牌,蒙牛集团控股的言论再起,“要被蒙牛受够了!”,这或是股民所希望的。

  多家媒体消息,蒙牛集团方面称并不知情,妙可蓝多方则称已公告为准。

  广告砸出的奶酪棒

  还能支撑多久?

  提到妙可蓝多,大多人首先想到的便是奶酪棒。改编于“两只老虎”的广告歌曲,通过CCTV1、电梯、超市传遍全国,奶酪棒更是深入人心。

  2020年前三季度,妙可蓝多实现营业收入18.76亿元,同比增长61.92%;归属净利润5284.47万元,同比增长348.50%。

  要知道,2018年妙可蓝多的扣非净利润还是重挫1318%的情况。这一状况,在2019年上半年发生改变,其中就源于奶酪棒的暴增,仅2019年上半年便实现销售收入1.66亿元,同比增加449.38%。

  2020年上半年,奶酪棒为4.77亿元,较2019年上半年再次同比增长187.34%。

  奶酪棒为2018年才推出的新品,依靠传播推广、渠道建设等方式实现销售爆发式增长。当然,销售费用同样水涨船高。

  2019年上半年妙可蓝多的销售费用为1.16亿元,较2018年同期再次上扬30.34%,远远高于其净利润增速。

  2020年上半年,销售费用增至3.06亿元,同比增长61.46%,其中广告费用2.07亿元,同比增291%。

  需要注意的是,自2020年半年度开始,妙可蓝多的经营现金流净额增速下降转为净流出,与归属净利润增长发生背离。截至2020年9月30日,其经营活动产生的现金流净额为-6817.52万元。

  据公开资料显示,妙可蓝多奶酪棒的主要竞争对手包括百吉福、光明、蒙牛等,而奶酪市场则为百吉福所占领。数据显示,2018年中国奶酪市场百吉福销售额占比为27.2%居首,妙可蓝多占比2%,位居第八。

  数亿元投入,若仅是靠奶酪棒单一产品希望实现逆袭,恐不是长久之计。至于口味,多数消费者称并不如在奶酪市场深耕多年的百吉福浓郁,且相较于单靠汪汪队IP吸引儿童,百吉福的科普问答包装更为优秀。

  当然,数据上妙可蓝多预付款项、存货的激增,虽然解释为扩产所需,但也不容忽视。

  同时,妙可蓝多的商誉同样值得重视。截至2020年三季度末,其商誉接近4.28亿元,主要来自于妙可食品、吉林乳品和广泽乳业,与净利润相比过高。

  资本玩家手段高

  内控混乱 占资违规统统涉及

  Wind数据显示,截至目前,妙可蓝多实控人柴琇尚有7200万股处于质押状态,占其持有股份的94.61%。

  作为“资本玩家”,柴琇此前的操作可以说十分“流畅”。

  妙可蓝多的前身为广泽股份,而广泽股份前身为华联矿业,2015年9月,柴琇通过股权受让成为华联矿业实控人;2015年11月,通过定向增发、置出原主业铁矿石业务相关资产,同时置入柴琇自身掌控的两家乳品公司,即广泽乳业和吉林乳品。

  分步进行,柴琇完美规避借壳上市的标准和条件,并达到借壳上的结果。

  此番交易亦引来上交所问询,包括公司是否前后信披不一致及不及时、公司短期内变更发展战略的原因、盈利补偿及交易作价合理性等。

  毕竟,截至2015年9月30日,广泽乳业净资产仅为8236.43万元,但预估值却高达7.52亿元。

  2018年4月,柴琇欲故伎重演,拟募资近9亿元,且大部分用于奶酪加工建设项目等用以扩大生产,预期产销比严重不符。此次非公开发行股票的认购方为吉林省盈佳商贸有限公司,实控人为柴琇,构成关联交易,募资方案未获证监会通过。

  这不由又联想到了上文提到的广讯投资。

  柴琇通过一环套一环,将实控人自身资产与上市公司进行置换。

  2019年3月,广泽股份正式更名,妙可蓝多为2015年时广泽股份全资收购了妙可蓝多(天津)食品科技有限公司。

  矿业变牛奶,牛奶又变成奶酪,奶酪再引来金主,变现功夫着实了得。

  需要提及的是,柴琇夫妇旗下上市平台除了妙可蓝多外,还包括香港上市的地产公司广泽国际发展(0989.HK)。

  此前蒙牛集团终止定增时,有市场人士称,或多或少也源于妙可蓝多的内控混乱。

  先是2019年12月曝出关联方即实控人柴琇的丈夫女儿违规占用资金2.4亿元,后又因柴琇涉嫌操控股价被上交所问询。

  2020年3月,妙可蓝多控股股东柴琇及财务总监、董事会秘书白丽君收到上海证监局警示函。其中包括未对其中两笔资金占用进行会计处理,虚增2019年一季报、半年报及三季报的货币资金,导致资产负债表存在虚假记载,未能真实反映公司的财务状况。

  进入4月,妙可蓝多副总经理、董秘兼财务总监白丽君,证券事务代表曹瑛,职工代表监事高坤,副总经理胡彦超相继辞去职务。

  同时,妙可蓝多股东刘木栋、王永香于今年5月至8月逢高套利,违规进行股票减持。

  这样的妙可蓝多,谁会接盘?《全球财说》将持续关注。

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