锋尚世纪IPO:报告期内多位核心员工离职 融资额陡增6亿欲补流
正如此前市场所预期般，7月中旬，创业板注册制改革下的首次上市委员会审议会议便即将如期而至。
7月8日晚间，深交所发布创业板上市委员会第一次审议会议公告称，定于2020年7月13日审议北京锋尚世纪文化传媒股份有限公司（下称“锋尚世纪”）、康泰医学系统（秦皇岛）股份有限公司（下称“康泰医学”）、龙利得智能科技股份有限公司（下称“龙利得”）3家发行人首发申请以及青岛天能重工(9.420, 0.52, 5.84%)股份有限公司向不特定对象发行可转债的申请。
不出意外，该次首批接受在注册制改革下接受创业板上市委审核的三家拟IPO企业皆为此前向证监会申报上市多年的存量公司，且三家企业的首次IPO申报皆可追溯至2018年之前，更巧合的是，三家首批上会待审的企业皆有新三板挂牌史。
“首批上会的企业应该是目前待审企业中质量较好的，且这些企业早在证监会发行部审核程序中就已经经过反馈和材料的补充。”北京一家券商资深保代人士坦言，作为创业板IPO注册制改革的首批试水审核企业，三家企业获得通过的几率颇大。
锋尚世纪无疑是即将上会受审的首批三家企业中最受关注者。
作为即将在7月13日召开的首场创业板上市委员会审议会议上第一家步入“考场”迎接上市委员“检阅”的企业，锋尚世纪的审核动态和最终命运都将被视为改革的“启幕者”而载入A股资本市场的史册。
不过，即便暗含“试水”的样本效应，作为即将成为创历史性的首例改革“尝新”者，锋尚世纪的此次IPO之行却依然难逃市场争议。
1）核心员工遭大批流失
主营业务以创意设计为核心的锋尚世纪的来头着实不小，成立于2002年的它，在过去的十几年中，从北京第29届奥运会开闭幕式灯光设计及制作到韩国平昌第23届冬奥会闭幕式交接仪式“北京8分钟”文艺表演，从G20杭州峰会大型水上情景表演交响音乐会——《最忆是杭州》到上合组织青岛峰会灯光焰火艺术表演《有朋自远方来》以及2019年中国北京世界园艺博览会开幕式灯光设计及制作等等诸多国际性大型活动的现场，皆可见锋尚世纪的身影。
作为锋尚世纪的实控人——沙晓岚，还曾因和张艺谋合作过一系列作品，而一度被人称为是这位有着“国师”称号的大导演的“最佳拍档”。
根据锋尚世纪的股权结构显示，自然人沙晓岚除了直接持有其55.95%的股份外，还通过西藏晟蓝（公司员工持股平台）间接控制公司11.71%的股份，合计控制67.66%的股份，而沙晓岚之妻王芳韵直接持有17.34%的股份，夫妇二人合计持有锋尚世纪此次IPO前85%的股份。
对于一家以创意设计为卖点的企业，最核心的竞争优势显然是创意人才的稳定与培养。
但在2017年至2019年的报告期内，锋尚世纪多位核心员工及高管纷纷选择了离职挂靴而去。
据锋尚世纪招股说明书显示，原全资子公司思博兰帝副总经理李涛于2017年2月离职，原三维动画部主任吕晶龙2017年4月离职，原舞美设计部灯光设计师牛亚飞于2018年3月离职，原舞美设计部投影视频设计组主任王志伟2018年11月离职，原全资子公司思博兰帝副总经理王志江2018年3月离职。
此外，公司的财务总监与董秘也都在报告期内出现了人员流动，其中，其原财务总监陆光在2016年11月辞职，其后，时任董秘蒋和斌则同时兼任财务总监一职。2018年6月，也就在锋尚世纪向证监会首次递交IPO申请后不久，蒋和斌也同时辞去了董秘与财务总监一职而离开了公司。
对于在报告期内上述诸多人员的离职，锋尚世纪在其招股书中称“：“公司最近两年内新增的董事、高级管理人员系为优化公司治理结构、满足公司经营发展需求”，并直言“离职的董事、高级管理人员均不是公司核心技术人员。”
但三年多前的一则公告内容，不仅“打脸”了锋尚世纪的上述解释，也应证了外界对锋尚世纪近年来人才流失的担忧并非空穴来风。
据2016年5月20日锋尚世纪在新三板挂牌时发布的一则公告显示，斯时，其审议通过了《关于认定公司核心员工的议案》，公司董事会一共提名了18名员工为公司核心员工，而牛亚飞、王志伟、王志江、李涛、陆光等5位员工的名字皆榜上有名。
上述五位员工的请辞，则意味着在报告期内，当年被锋尚世纪认定为核心员工中，已经有近1/3的人才遭到流失。
2）实控人近亲的同业竞争争议
除了报告期内大批核心员工流失外，实控人近亲企业与锋尚世纪之间的同业竞争问题也是阻碍其顺利IPO的瑕疵之一。
在迄今为止的IPO审核中，同业竞争问题一直被监管层视为审核的红线。一般情况下，虽IPO审核关注的重点是“控股股东、实际控制人是否与发行人存在同业竞争的情形”，但关于同业竞争问题，不仅要考察控股股东、实际控制人的业务是否与发行人存在同业竞争，同时更还要考察其控制的企业以及关系亲密的近亲属是否与发行人存在同业竞争。
据工商资料信息显示，锋尚世纪原全资子公司思博兰帝副总经理李涛虽直到2017年2月才从锋尚世纪离职，但实际上早在2015年其便出资设立了上海指光文化传播有限公司（以下简称“上海指光”）。
出生于1978年的李涛，2010年毕业于北京舞蹈学院舞美专业，随后便进入了锋尚世纪工作，从三维动画部员工起步，2012年，仅仅两年时间便被任命为锋尚世纪全资子公司思博兰帝副总经理。除此之外，李涛还有另一个身份，他还是锋尚世纪实控人沙晓岚的外甥。
上海指光主要从事舞台剧目、文化活动、楼体投影、展览展示、实景体验秀、演绎工程等设计及制作，不仅与锋尚世纪主营业务存在诸多重合，而且上下游企业包括供应商与客户也存在重叠的情况。
除了同业竞争问题，上海指光还与锋尚世纪存在关联交易。2017年度，锋尚世纪及其子公司为上海指光文化传播有限公司提供设备租赁服务所产生的收入为24.62 万元。
“关于亲属同业竞争问题，原则上是要求清理的，因此清理是最彻底的解决方案，但考虑到清理成本太高、清理时机不成熟或清理不具有可行性等情形，故在以往的IPO审核中亲属同业竞争问题允许自我发行人自我证明不存在因同业竞争而发生独立性瑕疵或者业绩真实性问题。”上述北京资深保代表示，一般解释思路主要需要说明两个企业都是独立运营和发展的，且两个企业不存在客户或供应商重叠的情况；不存在通过相同的供应商或客户进行倒货以及利益的情形；而且要两个企业不存在任何关联交易、资金往来等情形，“说白了就是两个具有同业竞争嫌疑的企业没有过任何业务上的交集，以证明两个企业除了股东有亲属关系之外，没有任何的联系。”
2019年3月26日，当日冲刺IPO的天元宠物上会被否，其也成为当年第一家被否的创业板拟IPO企业。而引发其上市铩羽的重要原因之一，便是与如今锋尚世纪相类似的实控人近亲的同业竞争问题。在天元宠物一案中，实控人之妹夫称因与实控人之间的经营理念存在差异，于是选择离职单干并成立了数家与天元宠物主营业务高度相似的企业。
3）股市提款机再现？融资额度三级跳！
在向深交所平移有关IPO申请之前，在证监会发行部待审上会的锋尚世纪就已经调整过一次募资方案了。
早在2018年6月锋尚世纪首次递交的IPO申请中，其称拟公开发行的不超过1802万股，募资4.19亿元，分别投向创意制作及综合应用中心建设项目3.5亿元，创意研发及展示中心建设项目5416.25万元，企业管理与决策信息化系统建设项目1496.62万元。
但到了2018年11月，锋尚世纪完成证监会反馈问题后更新的招股书预披露中，融资额度便从此前的4.19亿更改为7.12亿，募投项目依然是创意制作及综合应用中心建设项目、创意研发及展示中心建设项目和企业管理与决策信息化系统建设项目三项，但其中投向创意制作及综合应用中心建设项目则由3.5亿元增至6.43亿元。
而此次随着创业板注册制的开启，有关IPO申报资料的向深交所的平移申报，于2020年6月22日递交创业板注册制下上市申请的锋尚世纪则通过材料的一出一进，则已经将其募资额度又一次进行了大幅上调，从此前的7.12亿调整至最新的近13.12亿元，爆增达6亿元之巨，远超其IPO启动之时的计划募资额度。
更值得注意的是，此次其在创业板注册制下申请IPO的募资增量——这高达6亿的资金将悉数仅用来补充其流动资金。
“按照创业板注册制下的IPO发行规则，参照科创板的发行体系，之前一直制约主板、创业板IPO发行价格的‘限价红线’将被打破，曾经被市场诟病的IPO超募现象又将大概率重回创业板，一边是大规模的超募，另一边则是企业融资必要性的拷问，股市或又将落入许多企业眼中的‘提款机’的怪圈。”上述保代人士坦言。
