楚环科技IPO：报告期两年营收相差约3亿元、主部件销量前后调整超3成
6月28日证监会网站行政许可批复结果公示内容显示，核准了杭州楚环科技股份有限公司(下称：楚环科技或发行人)在深交所主板上市的首发申请。
然而，结合公开信息及前后申报材料内容，楚环科技报告期内的营收数据相差巨大，且作为其产品主要部件的销量及产销率在前后申报材料中也出现巨幅调整的情形，以至其申报材料中业绩及增速成为疑点。
报告期两年营收数据相差约3亿元
作为废气恶臭治理系统解决方案服务商，楚环科技预更新稿内容显示，2018年至2021年上半年，各期实现的营收分别为19146.33万元、25820.58万元、40132.07万元和20599.73万元，其中2019年和2020年营收增长率分别达34.86%、55.43%；净利润分别为1786.05万元、3243.34万元、7644.29万元、3357.06万元，2019年和2020年的净利润增速分别达81.59%、135.69%。
图片来源：发行人招股书
而楚环科技网站新闻动态则显示，其2018年度营收额突破3.3亿元，2019年度营收突破4.5亿元。该数据与招股书数据分别相差了约1亿元、2亿元。对于发行人招股书所披露的业绩，发审委也曾要求说明是否存在通过放宽信用政策调节收入的情形。
图片来源：发行人网站
对招股书所披露营收数据与其网站所披露营收数据巨大差异的原因，楚环科技回函称，“由于财务核算准则不同而产生的数据差异”。另外需要指出的是，在楚环科技回函后，截至发稿日，楚环科技网站的新闻动态已全部清零。
图片来源：发行人网站
同期主部件前后销量相差超3成
根据申报材料内容，废气恶臭治理设备作为楚环科技收入的主要构成部分，2018年至2021年上半年各期，分别实现的营收为13886.56万元、20396.55万元、35467.29万元和17605.87，占其主营业务收入的比例分别为72.53%、78.99%、88.40%和85.52%。
而废气恶臭治理设备的核心部件是箱体及内部填料，楚环科技披露其箱体主要通过自主生产和定制化采购方式取得的。自主生产部分由子公司楚元环保负责，报告期内，楚元环保的产品均销售给发行人，不存在向第三方销售的情况。2019年至2021年上半年末，楚元环保对发行人的销售额分别是1020.48万元、4350.03万元、2361.60万元。
2019年至2021年上半年末，楚元环保箱体的产能分别为81台/套、125台/套、77台/套，产量分别为91台/套、140台/套、94台/套，产能利用率分别达112.35%、112.00%、122.08%，产销率分别为30.77%、77.14%、72.34%。而在发行人申报稿中披露，2020年楚元环保箱体的销量为72套，产销率为51.43%。前后申报内容中2020年度楚元环保的箱体销量相差了36套，产销率相差了25.71%。对此疑点，楚环科技只是回复“以最终在证监会官网发布的招股说明书为准”，并未说明产销率巨幅调整的原因。
图片来源：发行人预更新稿/申报稿
需要指出的，36套箱体于发行人预更新稿中楚元环保的销量108套而言，占比达33.33%。而箱体作为废气恶臭治理设备的核心部件，也就可能意味着2020年度废气恶臭治理设备对发行人所贡献的35467.29万元中，约有33.33%的业绩可能存在疑点。
研发人员数量与薪酬勾稽不合理
2018年至2021年各期，楚环科技各期的研发费用分别为791.09万元、978.06万元、1745.44万元及1099.39万元，占营业收入的比例分别为4.13%、3.79%、4.35%及5.34%。其中研发人员薪酬分别为266.69万元、338.99万元、698.46万元、559.21万元，占各期研发费用的比例分别为33.71%、34.66%、40.02%、50.87%。
图片来源：发行人预更新稿
同期研发人员平均薪酬收入分别为13.33万元、13.04万元、15.52万元、9.02万元。以此计算，各期研发人员数量分别约为20人、26人、45人、62人。
图片来源：发行人预更新稿
而据申报材料内容，截至2020年末，楚环科技研发人员数量为71人；截至2021年上半年末，研发人员数量达83人。各期分别以平均酬薪15.52万元和9.02万元计算，2020年和2021年上半年末，其研发人员酬薪约应分别为1101.92万元和748.66万元，较所披露研发人员酬薪分别高出403.46万元和189.45万元。
此外，据楚环科技网站2019年8月28日关于技术研究院正式揭牌成立的新闻动态中，彼时研发人员数量即达42人。参照所披露2019年研发人员平均酬薪13.04万元计算，2019年研发人员酬薪合计约应为547.68万元，较申报材料所披露的338.99万元要高出208.69万元。
图片来源：发行人网站
2018年至2021年上半年末，楚环科技的主营业务毛利率分别为32.41%、38.35%、39.30%及36.45%，整体呈上涨趋势，其中2020年毛利率最高；而同行业可比公司的毛利率均值分别为37.09%、37.08%、34.62%、34.81%，呈逐年下降趋势，尤其是2020年下滑显著。楚环科技在招股书中表示，公司毛利率介于同行业可比公司之间，低于奥福环保、紫科环保等公司，高于盛剑环境、雪浪环境等可比公司，主要系不同公司收入结构差异所致。不过，楚环科技并未对毛利率增长趋势的不同作出解释。
（文章来源：中宏网）
