多名关系方“突击入股”、被疑产品同质化严重 宇邦新材过会
苏州宇邦新型材料股份有限公司(下称“宇邦新材”)创业板IPO成功过会。本网记者注意到，二次IPO的宇邦新材存在保荐人母公司和公司“前五大客户”子公司齐齐“突击入股”的情形，公司或构成关联交易未披露。此外，随着宇邦新材行业竞争加剧、公司常规产品收入下滑及新品售价下降等因素，公司主营业务毛利率亦存在较大下滑风险。
保荐人母公司、“前五大客户”子公司突击入股
招股书显示，宇邦新材成立于2002年，主营光伏焊带的研发、生产与销售。
公开资料显示，宇邦新材曾于2015年6月26日挂牌新三板，并于2018年3月6日终止。此外，早在2016年，宇邦新材就曾谋求创业板上市，但于2017年首发申请上会被否。当时发审委会议提出的问题主要涉及报告期各期公司净利润、毛利率大幅下滑；应收票据余额、商业承兑汇票余额逐期大幅上升；关联交易；募投项目产能消化等。
值得注意的是，在宇邦新材首次IPO失利后，有多位股东纷纷退场。而本次IPO披露的招股书，显示宇邦新材最近一年又新增了多位与公司关系密切的、“突击入股”股东。
招股书显示，此次宇邦新材申报IPO前6个月、2020年6月22日，浙创好雨、无锡中元、天合智慧能源、刘军、刘正茂、全普合计有共6名股东对公司进行增资。
其中，浙创好雨、无锡中元分别成立于2020年1月及2020年5月，其公司成立与该公司增资宇邦新材时间较近。
本网记者注意到，浙创好雨合伙人于在2020年5月27日曾发生变更，由原石观群1名合伙人变更为中信建投资本管理有限公司(下称“中信建投资本”)等8名合伙人。其中，浙创好雨执行事务合伙人中信建投资本为宇邦新材此次申报保荐人中信建投的全资子公司；天合智慧能源为宇邦新材前五大客户之一天合光能的全资子公司。
上述变更完成后，2020年7月，宇邦新材与中信建投签署了《首次公开发行股票辅导协议》。值得注意的是，宇邦新材还与浙创好雨签订了含有对赌条款的协议安排，对赌条款的股权回购触发条件涉及公司未能在新股东按《投资协议》之约定向公司缴付增资款之日起18个月内完成合格上市等。
产品同质化严重，主营业务毛利率存下滑风险
招股书显示，报告期内，宇邦新材分别实现营收6.61亿元、5.53亿元、6.02亿元、3.39亿元；同期实现归母净利润3613.01万元、3325.69万元、4903.11万元、4347.55万元。
在此期间，宇邦新材主营业务毛利率分别为15.30%、13.78%、17.13%、21.21%，呈小幅上升趋势。不过，值得注意的是，公司主营业务毛利率主要受产品售价及原材料价格共同影响。随着公司行业竞争加剧，公司主营业务毛利率存在下滑风险。
宇邦新材招股书及审核问询回复显示，公司常规焊带产品较为同质化，行业内供给方较多，市场竞争激烈，报告期内常规焊带销售收入大幅下滑。此外，报告期内公司新产品MBB焊带实现量产，但其均价受市场竞争影响持续下降，从77.45元/公斤下降至69.45/公斤。
(图片来源：公司招股说明书)
2016年9月，宇邦新材首次申报创业板IPO时，因公司毛利率由2014年度的35.17%下降至2017年9月底的15.42%，且公司当期净利润大幅下降，曾被质疑持续盈利能力存在重大不利影响。
(图片来源：公司保荐人、律师和申报会计师意见)
此次申报，宇邦新材报告期内的毛利率虽呈逐渐上升趋势，但主要由于前述MBB产品收入增长及原材料下滑所致。随着该产品报告期内售价的持续下滑，公司毛利率下滑风险较大。
对此，宇邦新材公司保荐人、律师和申报会计师意见在回复交易所问询时亦表示，公司下游组件厂商降本压力及激烈的行业竞争环境或将导致公司现有产品价格下降、利润空间收窄。在此情况下，公司毛利率或将面临进一步下滑风险。
（文章来源：中宏网）
