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西点药业IPO报告期内存未披露诉讼 公司业绩有较大下滑风险

2021-07-08

      IPO被否5年后,医药企业吉林省西点药业科技发展股份有限公司(下称“西点药业”或“公司”)将于本周四迎来二次上会。本网记者注意到,与前次被否原因—专利使用存在的重大不利变化的情况类似,公司目前似乎仍面临着较严峻的专利过期及到期问题。

  此外,一方面受政策影响,西点药业未来将面临较大的被多个“增补目录”地区调出而导致的业绩下滑风险;另一方面,公司与信披不一致的“诉讼”问题也亟待得到说明。

  行业政策利空,业绩存较大下滑风险

  招股书显示,西点药业主要的收入来自于两款药品,抗贫血的复方硫酸亚铁叶酸片(下用其商品名“益源生”)、报告期各期营收贡献比均在50%以上的“拳头产品”;以及报告期各期营收贡献比均在30%以上的、治疗精神障碍用药的利培酮口崩片(下用其商品名“可同”)。两款产品的营收合计占比接近公司总营收的90%。

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(图片来源:企业招股说明书)

  值得注意的是,益源生过往的收入很大一部分来自于药品被纳入吉林省、山西省、广东省等10个省份(区)的地方增补目录。其中,2020年,益源生在广东等6个地方医保增补目录省份的销售收入就占到该产品全年收入的31.04%、公司全年收入的16.16%。

  不过,这一部分收入在未来3年很有可能逐步消失。根据2019年最新出台的《医保目录》规定,各地需严格执行《医保目录》(2019年版)新规,不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品,也不得自行调整目录内药品的限定支付范围。对于原省级药品目录内按规定调增的乙类药品,应在3年内逐步消化。

  根据这项规定,益源生作为原先在上述10个省份(区)调补进入地方增补的乙类药品,将在该政策颁布的3年内被逐步被调出。

  据西点药业招股书披露,2020年,公司的益源生已经被山西、江西、新疆、湖南4个省份(区)调出;2021年3月,广西也将其调出地方增补目录。

  可预想的是,剩下5个此前将益源生作为增补目录并大额采购的地区,最晚也会在2022年前将其调出地方增补目录。

  2020年,益源生因被调出山西、江西、新疆、湖南4省市,营收同比下降了12.73%。照此速度,在“调出计划”执行期间及结束后,西点药业益源生药品销售业绩及公司整体业绩下滑风险的概率并非不可预测。

  研发薄弱、2/3专利5年内到期

  值得注意的是,上述风险的另一面还有,西点药业在招股书中自称的“公司报告期内新品研发不足”。

  招股书显示,西点药业的研发模式以委托开发为主。报告期内,公司的研发支出分别为2055.36万元、1656.25万元、436.57万元。其中,2018年、2019年,仅公司委托万全阳光进行“可同”上市后研究的费用,就分别占据了1315.77万元,占比当年公司全部研发费用的64%、1127.03万元,占比当年公司全部研发费用的68%。

  从研发支出占比营收情况来看,西点药业报告期内7.34%、5.1%、1.52%的研发投入比逐年降低;从研发费用的绝对值上看,公司低于所有同行可比公司;在委托研发占比上,又高于所有同行可比公司。

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(图片来源:企业招股说明书)

  或许正是因为如此,西点药业虽然已经成立逾20年,但公司发明专利数量的情况却不容乐观,仅有6项。

  而需要注意的是,在目前西点制药的6项发明专利中,有4项专利的保护期均将在未来3-5年内到期,这其中还包括1项公司受让所得的专利。

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(图片来源:企业招股说明书)

  事实上,也正是因这一专利权归属的不确定,曾让西点药业5年前止步于IPO门前,痛遭否决。

  公开资料显示,西点药业曾于2012年12月提交过IPO首发申请,但由于公司当时上述产品专有技术一直没和专利权人万全万特制药江苏有限公司达成正式专利实施许可合同、存在对方单方面撤销专利使用许可的风险,导致公司在2016年最终因“专利的使用存在重大不利变化的风险”遭IPO被否。

  值得注意的是,西点制药益源生药品所拥有的、两项专利中的一项也在公司报告期内(2018年)到期。而即便这项产品的营收贡献比始终在50%以上、未来会被部分增补目录地区“调出计划”,公司也并未觉得这项专利的到期算得上是“专利使用存在的重大不利变化”。

  报告期内存未披露诉讼

  最后关于西点药业一个待释疑的地方是,本网记者在《中国裁判文书网》发现,公司报告期内曾存在一起诉讼,为“杭潇与吉林省西点药业科技发展股份有限公司委托合同纠纷”。

  2019年10月31日出具的裁定书显示,西点药业被自然人杭潇以“委托合同纠纷”发起诉讼,案件还涉及到公司第三人“华润南通医药有限公司”。

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(图片来源:中国裁判文书网)

(文章来源:中宏网)

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